这个周末，除了地缘政治事件之外，全球最为关注的莫过于中美经贸高层会谈的举行。很明显，目前美国面临经济等多方面压力，希望和中国进行会谈。而中在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，决定同意与美方进行接触。

由此，中美高层会谈正式开启。全球瞩目之下，会谈有何预期？尤其对于A股市场来说，又将产生多大影响，这或许是市场关注的焦点。

1、以史为鉴，贸易摩擦如何影响股市

根据粤开证券的分析，2018年，特朗普在其第一个总统任期内，挑起贸易争端，至2019年共对华加征四轮关税，对我国资本市场运行产生了明显冲击。

其特点有，首先，中美贸易摩擦期间，每一次加征关税、冲突升级的消息发布，都会对A股造成扰动，但扰动时间较短；其次，贸易摩擦对资本市场的冲击是逐渐减弱的；此外，中美贸易摩擦初期，市场缺乏对贸易摩擦的思想准备，悲观情绪蔓延带动各个行业估值下行，出现全行业普跌的情况，对美出口依赖度较小的食品、饮料等行业表现出较强抗跌属性；贸易摩擦后期，前期超跌的行业出现明显反弹，并演绎出新的投资逻辑。

2、中美开启贸易谈判，市场影响如何？

2018年行情演绎之际，有个细节，那就是贸易摩擦后期，由于中美开启贸易谈判，市场风险偏好提升。基本是在2018年9月，贸易冲突引发的指数调整基本告一段落。随着谈判的开启，指数的下跌基本到位，后期年内两次下跌主要源于美联储货币政策的收紧以及国内基本面的反复。

所以，借鉴历史，此次贸易摩擦阶段对资本市场产生了较大影响，比如4月7日的历史性暴跌。不过，相比于过去，我国应对贸易摩擦的经验更加丰富，同时出口结构更加多元，产业链完备性和供应链韧性也更强，应对外部冲击更从容。在此之下，此轮贸易摩擦对市场的影响更弱一些。这也就是4月7日暴跌后A股快速回升以及持续反弹的主要原因。

3、如今新的贸易会谈开启 市场究竟何去何从？

首先，从会谈的预期看，有限妥协的可能性较大，但达成全面协议难度大。美国面临经济压力，同时盟友分化也削弱了其对华施压能力。中国底线清晰，要求美方取消违规关税、停止科技霸凌等，并且拥有反制筹码。因此，双方可能在关税、科技等领域达成有限共识，比如美国可能将对华平均关税从当前水平有所降低，中国也会有相应的对等减让，在一些商品上给予豁免，同时在科技领域开展选择性合作。但中美之间在经贸领域的分歧由来已久，且涉及到诸多复杂的政治、经济和战略因素。美方长期以来试图维持对华技术优势，限制中国产业升级，而中方在核心利益问题上不会轻易让步，如要求美方全面撤销单边关税作为对话前提。所以，短期内达成全面、彻底解决经贸问题的协议可能性较小，会谈更可能是一个逐步试探、寻求平衡点的过程，未来谈判或呈现 “边打边谈” 的特征；

其次，以史为鉴，综合当前环境，市场的核心变量或在于美联储政策与国内基本面。目前市场预期美联储可能在7月开启降息周期（全年或降息50个基点），若落地将改善全球流动性环境，对A股形成外部支撑。但需警惕降息预期反复引发的波动，尤其是外资重仓股可能受冲击。国内方面，4月官方制造业PMI回落至49%，出口受关税压制可能拖累二季度经济表现。但政策端持续发力，如央行推出5000亿元服务消费与养老再贷款，叠加消费数据回暖，内需驱动的消费、新基建等板块或成结构性亮点。

第三，关税影响的系统性风险结束，但结构性风险和机会并存。

当前，国内基本面修复不强，二三季度是传统的弱势周期，叠加当前关税影响或在二三季度集中体现，市场基本面或有承压。而国内虽然释放流动性，但美联储未能降息下，全球流动性值得观望。这点上，市场并不具备新的上攻的持续性动能，更多的或是反弹以及补涨性行情。如果接下来市场预期不济，不排除市场还有逢高兑现以及阶段重心回落的可能。

当然，随着会谈的开启，如果情况乐观，出口型行业（消费电子、家电、机械等）、科技自主可控（半导体设备、服务器）以及新能源汽车与物流方向或受益；而如果谈判不及预期，防御方向的国产替代深化以及避险资产（黄金、军工、高股息防御性板块）（如公用事业）可能受资金青睐。

因此，谈判开启标志着贸易摩擦最悲观阶段已过，A股理论上有延续反弹的趋势。但需警惕3300点上方套牢盘压力及成交额变化。中长期走势取决于美联储政策落地效果及国内经济复苏的持续性。建议投资者在科技自主、消费复苏与高股息防御间均衡配置，动态跟踪谈判进展与政策信号。